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本报告导读:美国2月核心PCE同比增幅低于市场预期,叠加美国银行危机影响,美联储5月加息概率降低,金银价格上行压力释放,贵金属行情加速。同时随着美债实际利率见顶,去美元化下,美元指数走弱各国央行增持黄金需求提升,贵金属价格主升浪在即。

摘要:周期研判:本周美国PCE数据披露,2月份核心PCE同比增长4.6％低于之前市场预期,此外美国银行危机的影响仍在,美联储5月加息的概率降低,金银价格上行压力释放,贵金属行情加速。本周美国国债5年期利率保持1.2％1.2％,随着实际利率逐步见顶,利好金银价格。

同时以金砖国家和其他新兴市场为代表的全球去美元化进程加速巴西与中国的贸易将用人民币来替代美元,印度愿意与面临美元短缺的国家进行卢比贸易东盟各国也在讨论去美元化,美元体系松动下,本周美元指数走弱至102.6,带来各国央行增持黄金的需求3月份我国黄金储备增加14.93吨,看好金价表现,贵金属主升浪在即。

黄金:加息压力释放,COMEX非商业净多头持仓量增加,我国央行购金需求提升,金价将持续上行。价格:本周SHFE金、COMEX金、伦敦金现变化0.31％、0.16％、0.49％至441.2元克、1987美元盎司、1968.53美元盎司。库存SHFE金库存为2.79吨,与上周持平,COMEX金库存较上周降低0.04吨至662吨。持仓:COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周增加2.3万张。央行购金:3月份我国央行黄金储备增加14.93吨至2025.44吨,自今年1月份起,我国央行黄金储备不断增加,已经累计增加77.13吨。

白银:金融属性引导银价持续上涨,经济企稳回升,白银供需错配,将加大银价上涨弹性。价格:本周SHFE银、COMEX银、伦敦银现变化2.69％、3.84％、3.77％至5344元千克、24.24美元盎司、24.10美元盎司。库存:SHFE银库存为1852吨,较上周增加15.42吨,COMEX银库存较上周降低118吨至8655吨。持仓:COMEX白银非商业净多头持仓量较上周增加0.99万张,SLV白银ETF持仓量较上周增加616万盎司。制造业景气度:3月份我国制造业PMI为51.9％51.9％,仍处于扩张区间,经济仍在企稳回升阶段,制造业景气度较高,将拉动白银的工业需求,利好银价。

维持行业增持评级。推荐标的:紫金矿业、盛达资源;受益标的:山东黄金、招金矿业、招金矿业、紫金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业矿业等。

风险提示:美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。

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